"Terugkeer naar de Belgische frank is economische tsunami"

[De Informant]

Op 1 januari 2012 blaast de euro als betaalmunt tien verjaardagskaarsjes uit. Het wordt een verjaardag in mineur, want meer dan ooit rijzen er twijfels over het voortbestaan van de Europese eenheidsmunt. Experts waarschuwen voor de gevolgen van dat scenario, want een terugkeer naar de Belgische frank zal leiden tot een ongeziene economische inkrimping.

Een jaar geleden nam niemand de kans dat de eurozone zou kunnen uiteenspatten ernstig. Vandaag is die dreiging nochtans heel reëel. Daarover zijn de meeste economen het eens. Al gaat nog geen enkele grote financiële instelling van dat scenario uit. De experts waarschuwen intussen voor de gevolgen van een terugkeer naar de Belgische frank. Als dat gebeurt, ziet de toekomst er op zijn zachtst gezegd weinig rooskleurig uit.

Sterke devaluatie
Peter Vanden Houte, hoofdeconoom bij ING België, schat de kans dat de eurozone uiteenspat op 15 procent. Mocht dat gebeuren, dan zullen de verschillende nationale munten verplicht zijn zich opnieuw af te stemmen op de Duitse Mark, die dan de sterkste munt zal zijn. "De landen die er het best van zullen afkomen, zijn Nederland, Oostenrijk, Finland en Luxemburg. Hun munt zal slechts met 5 tot 10 procent devalueren. België en Frankrijk zullen in het kielzog van die landen varen. Rekening houdend met wat er met de Argentijnse munt gebeurde toen die in 2001 werd losgekoppeld van de Amerikaanse dollar, zal de Griekse drachme met meer dan 60 procent devalueren. Zelfs met de huidige schuldherschikking, zal Griekenland tot 2020 met een torenhoge schuldenlast opgezadeld blijven. Het zou dus best kunnen dat er de komende jaren een nieuwe ingreep nodig zal zijn. Vooral omdat de rente in de perifere landen veel hoger blijft en dat het risico bestaat dat krediet steeds schaarser wordt."

Krimp van 10 procent
Maar de correctie van de wisselkoersen en de heropleving van de productiviteit als gevolg van een zwakkere munt zullen slechts een fractie uitmaken van de correctie die een terugkeer naar de Belgische frank met zich mee zal brengen. "De mensen vergissen zich als ze denken dat het geen pijn zal doen", waarschuwt Peter Vanden Houte (ING België). "We zouden in eerste instantie het voordeel verliezen van tot een grote monetaire zone te behoren (geschat op circa 2 procent van het bbp). Bovendien zal het financiële systeem moeten ondersteund worden. Bij het faillissement van Lehman Brothers is het bbp in de westerse economieën met 4 tot 5 procent gekrompen. Maar als de eurozone uit elkaar spat, zal de economische vertraging in sommige landen oplopen tot 15 procent van het bbp (en 10 procent in België). Na 5 jaar verwachten we dat de Belgische schuldgraad met 17,5 procent zal toegenomen zijn." Met alle gevolgen vandien voor de schuldenlast, het begrotingstekort en de drastische besparingsmaatregelen die noodzakelijk zullen zijn. En geen enkel land zal aan die economische tsunami kunnen ontsnappen. Daarom blijven de economen over het algemeen relatief optimistisch over de kans dat de eurozone uit elkaar zal spatten.

Impact op beleggingen
Peter Dijkstra van de Nederlandse zakenbank Kempen & Co, meent dat de politici zullen blijven talmen zolang het risico op het uiteenspatten en een algemene devaluatie niet echt werkelijkheid wordt of zolang er geen enkele grote bank van de centrale landen dreigt over kop te gaan als gevolg van de steeds uitdeinende vertrouwenscrisis. Voor beleggers zijn de vooruitzichten erg verschillend naargelang de euro al dan niet overleeft. Volgens Peter Dijkstra hebben Europese aandelen een stijgingspotentieel van 25 procent als de euro overleeft, wat zijn basisscenario is. Maar als de eurozone uit elkaar spat, zouden ze met 23 procent kunnen dalen. Hij benadrukt eveneens dat alle beurzen dan zullen getroffen worden en dat beleggers aandelen dan best mijden. De minst risicovolle beleggingen zullen dan kwalitatieve bedrijfsobligaties zijn en obligaties van centrale landen (Duitsland, Nederland). "Ook als de euro overleeft, zullen we in 2012 niet aan een recessie kunnen ontsnappen. En wij gaan ervan uit dat de ECB haar centrale rentevoet tot 0,5 procent zal verlagen. Om de competitiviteit van de perifere landen te herstellen, moet de Europese munt met 25 procent dalen tegenover de rest van de wereld."

Een daling met positieve gevolgen
Of de euro nu overleeft of niet, en we al dan niet terugkeren naar de Belgische frank, onze munt zal de komende 12 maanden sterk devalueren. Dat zou paradoxaal genoeg positieve gevolgen kunnen hebben op sectoren die een groot deel van hun activiteit buiten de eurozone realiseren, zoals bijvoorbeeld autoconstructeurs, farmabedrijven of producenten van halfgeleiders. Dat is alleszins de mening van Crédit Suisse, dat verwacht dat de euro in 2012 tot 1,2 dollar zal zakken.

[eno2]

Interessant