10 aandelen die profiteren van een duurdere dollar

De Informant · 17 januari 2012, 19:03

Voor verschillende Belgische bedrijven is de Amerikaanse dollar een doorslaggevende factor voor het bedrijfsresultaat. We zetten 10 aandelen op een rij die voordeel halen uit een duurdere dollar.

Delhaize is een goed voorbeeld van een aandeel dat profiteert van een duurdere dollar. De distributieketen exporteert geen goederen naar de VS, maar het is wel fysiek neergestreken in de VS om er de ene winkel na de andere te openen. Meer dan 1.600 Amerikaanse winkels telt Delhaize intussen. Bijna 70 procent van de omzet wordt daardoor rechtstreeks gerealiseerd in dollar, in 2010 goed voor een winst van 750 miljoen euro (op een totaal van 1 miljard euro). Want ziedaar de impact van de dollar op de resultaten van Delhaize: de keten publiceert zijn financiële cijfers in euro en moet daardoor de cijfers uit de VS op geregelde tijdstippen omzetten naar de Europese eenheidsmunt. “De dollar is belangrijk voor Delhaize omdat een groot deel van de omzet noteert in dollar. Zakt de dollar, dan zakt de omzet van de hele groep als die wordt uitgedrukt in euro”, zegt aandelenanaliste Pascale Weber van KBC Securities.

Toch zwalpt Delhaize niet op de woelige golven van de valutamarkten. Op operationeel niveau blijft de impact beperkt: “De kosten die Delhaize maakt in de VS, blijven lokaal en noteren in dollar. De winkels worden gebouwd in de VS, het personeel is Amerikaans en de producten worden verdeeld vanuit de VS. Ook een deel van de schulden noteert in dollar”, zegt Weber. In zijn dagelijkse werking krijgt het bedrijf dus niet voortdurend af te rekenen met wisselkoersrisico’s. De impact van de dollar laat zich ook vertalen in concrete cijfers. Het is pas als de cijfers in een overzicht van de kwartaalresultaten worden gegoten of als de jaarrekening wordt opgemaakt, dat omzet- en winstcijfers worden omgezet naar euro en dat kan een positieve en een negatieve impact hebben. Weber: “Voor 2010 zou een versterking van de dollar tegenover de euro van 20 procent een positieve impact hebben gehad van 1,4 miljoen euro op een totale winst van 574 miljoen euro.”

Dollarbedrijf
In het lijstje van ‘dollarprofiteurs’ prijken ook drie scheepvaartbedrijven: CMB, Euronav en Exmar. Dat is geen toeval. Wouter Vanderhaeghen, aandelenanalist van KBC Securities, noemt die bedrijven zelfs ‘de extreme gevallen’ van Euronext Brussel. “Het zijn dollarbedrijven met een aandelennotering in euro. De assets die ze verhandelen, noteren in dollar, net zoals hun opbrengst. Maar het aandeel wordt wel verhandeld in euro waardoor de dollarevolutie vooral relevant is voor de aandeelhouders. Voor Euronav vormen de vervoerstarieven een veel belangrijkere factor voor de bedrijfswinst.” Om het belang van de Amerikaanse munt voor die bedrijven aan den lijve te ervaren moet u eens door de publicaties van hun kwartaal- en jaarcijfers bladeren. En Exmar en Euronav rapporturen hun cijfers in dollar. Voor CMB is dat minder vanzelfsprekend door zijn activiteiten in de luchttransportsector. Niet alle bedrijven hebben de luxe dat het merendeel van hun kosten en opbrengsten in dezelfde munten noteren. Vooral voor bedrijven die actief zijn in de grondstoffensector, is dat moeilijker. Palmolieproducent Sipef realiseert een omzet in dollar terwijl de belangrijkste kosten uitgedrukt worden in Indonesische roepia.

Ook bij Nyrstar, de grootste zinksmelter ter wereld, spoken de gevolgen van wisselkoerssprongen door het hoofd van de managers. “Bij Nyrstar heeft de dollarevolutie een grote operationele impact die ook de winst beïnvloedt”, zegt Vanderhaeghen. Grondstoffen, zoals lood en zink, worden wereldwijd in Amerikaanse dollar verhandeld waardoor Nyrstar het gros van zijn inkomsten realiseert in dollar. “Tegelijk kijkt Nyrstar aan tegen een groot deel van de kosten in euro of in Australische dollar door de Europese zinksmelters en de smeltactiviteiten in Australië”, zegt Vanderhaeghen. Omdat het gros van de inkomsten en de kosten in een andere munt noteren, moet de zinksmelter constant rekening houden met de evolutie van de wisselkoersen. Stijgt de dollar, zoals nu, dan ziet Nyrstar zijn inkomsten stijgen terwijl dezelfde sterke dollar de kosten drukt. Maar een daling van de dollar tast de opbrengst aan en doet de kosten toenemen.

Geesten
Slechts weinig bedrijven ontsnappen aan de evolutie van de dollar of de euro. Of zoals Bill Gross, de topman van ’s wereld grootste obligatiehandelaar PIMCO, het zegt: “Munten zijn als geesten: je kan ze nooit echt vastgrijpen, maar ze kunnen tot in de eeuwigheid het groeiritme van een economie of een beleggingsportefeuille achtervolgen.

Wie zijn die Belgische dollarbedrijven?
Wie in de jaarverslagen of financiële rapportering duikt van enkele Belgische aandelen, moet niet vreemd opkijken als sommige bedrijven hun financiële cijfers in dollar rapporteren. Voorbeelden van dergelijke Belgische dollarbedrijven zijn bierbrouwer AB InBev, palmolieproducent Sipef en scheepvaartbedrijven Euronav en Exmar. Die bedrijven realiseren het grootste deel van hun omzet of winst in dollar. De kosten die ze maken, betalen ze terug met groene bankbiljetten en ze sluiten zowat al hun deals af in dollar. “Voor die bedrijven is de publicatie van hun financiële cijfers in dollar een logische stap. De winsten omzetcijfers vertonen daardoor minder schommelingen omdat het wisselkoerseffect bij de omzet naar euro wegvalt. Dat geeft een duidelijker beeld van het financiële plaatje”, zegt Geert Smet van De Belegger. Beleggers die ratio’s willen berekenen, zoals de koers-winstverhouding, moeten nog altijd rekening houden met de omzetting van dollar naar euro.

Wie had dit gedacht van Delhaize ?????

17 januari 2012, 19:03	#1
De Informant Banneling Geregistreerd: 21 december 2011 Berichten: 245	10 aandelen die profiteren van een duurdere dollar Voor verschillende Belgische bedrijven is de Amerikaanse dollar een doorslaggevende factor voor het bedrijfsresultaat. We zetten 10 aandelen op een rij die voordeel halen uit een duurdere dollar. Delhaize is een goed voorbeeld van een aandeel dat profiteert van een duurdere dollar. De distributieketen exporteert geen goederen naar de VS, maar het is wel fysiek neergestreken in de VS om er de ene winkel na de andere te openen. Meer dan 1.600 Amerikaanse winkels telt Delhaize intussen. Bijna 70 procent van de omzet wordt daardoor rechtstreeks gerealiseerd in dollar, in 2010 goed voor een winst van 750 miljoen euro (op een totaal van 1 miljard euro). Want ziedaar de impact van de dollar op de resultaten van Delhaize: de keten publiceert zijn financiële cijfers in euro en moet daardoor de cijfers uit de VS op geregelde tijdstippen omzetten naar de Europese eenheidsmunt. “De dollar is belangrijk voor Delhaize omdat een groot deel van de omzet noteert in dollar. Zakt de dollar, dan zakt de omzet van de hele groep als die wordt uitgedrukt in euro”, zegt aandelenanaliste Pascale Weber van KBC Securities. Toch zwalpt Delhaize niet op de woelige golven van de valutamarkten. Op operationeel niveau blijft de impact beperkt: “De kosten die Delhaize maakt in de VS, blijven lokaal en noteren in dollar. De winkels worden gebouwd in de VS, het personeel is Amerikaans en de producten worden verdeeld vanuit de VS. Ook een deel van de schulden noteert in dollar”, zegt Weber. In zijn dagelijkse werking krijgt het bedrijf dus niet voortdurend af te rekenen met wisselkoersrisico’s. De impact van de dollar laat zich ook vertalen in concrete cijfers. Het is pas als de cijfers in een overzicht van de kwartaalresultaten worden gegoten of als de jaarrekening wordt opgemaakt, dat omzet- en winstcijfers worden omgezet naar euro en dat kan een positieve en een negatieve impact hebben. Weber: “Voor 2010 zou een versterking van de dollar tegenover de euro van 20 procent een positieve impact hebben gehad van 1,4 miljoen euro op een totale winst van 574 miljoen euro.” Dollarbedrijf In het lijstje van ‘dollarprofiteurs’ prijken ook drie scheepvaartbedrijven: CMB, Euronav en Exmar. Dat is geen toeval. Wouter Vanderhaeghen, aandelenanalist van KBC Securities, noemt die bedrijven zelfs ‘de extreme gevallen’ van Euronext Brussel. “Het zijn dollarbedrijven met een aandelennotering in euro. De assets die ze verhandelen, noteren in dollar, net zoals hun opbrengst. Maar het aandeel wordt wel verhandeld in euro waardoor de dollarevolutie vooral relevant is voor de aandeelhouders. Voor Euronav vormen de vervoerstarieven een veel belangrijkere factor voor de bedrijfswinst.” Om het belang van de Amerikaanse munt voor die bedrijven aan den lijve te ervaren moet u eens door de publicaties van hun kwartaal- en jaarcijfers bladeren. En Exmar en Euronav rapporturen hun cijfers in dollar. Voor CMB is dat minder vanzelfsprekend door zijn activiteiten in de luchttransportsector. Niet alle bedrijven hebben de luxe dat het merendeel van hun kosten en opbrengsten in dezelfde munten noteren. Vooral voor bedrijven die actief zijn in de grondstoffensector, is dat moeilijker. Palmolieproducent Sipef realiseert een omzet in dollar terwijl de belangrijkste kosten uitgedrukt worden in Indonesische roepia. Ook bij Nyrstar, de grootste zinksmelter ter wereld, spoken de gevolgen van wisselkoerssprongen door het hoofd van de managers. “Bij Nyrstar heeft de dollarevolutie een grote operationele impact die ook de winst beïnvloedt”, zegt Vanderhaeghen. Grondstoffen, zoals lood en zink, worden wereldwijd in Amerikaanse dollar verhandeld waardoor Nyrstar het gros van zijn inkomsten realiseert in dollar. “Tegelijk kijkt Nyrstar aan tegen een groot deel van de kosten in euro of in Australische dollar door de Europese zinksmelters en de smeltactiviteiten in Australië”, zegt Vanderhaeghen. Omdat het gros van de inkomsten en de kosten in een andere munt noteren, moet de zinksmelter constant rekening houden met de evolutie van de wisselkoersen. Stijgt de dollar, zoals nu, dan ziet Nyrstar zijn inkomsten stijgen terwijl dezelfde sterke dollar de kosten drukt. Maar een daling van de dollar tast de opbrengst aan en doet de kosten toenemen. Geesten Slechts weinig bedrijven ontsnappen aan de evolutie van de dollar of de euro. Of zoals Bill Gross, de topman van ’s wereld grootste obligatiehandelaar PIMCO, het zegt: “Munten zijn als geesten: je kan ze nooit echt vastgrijpen, maar ze kunnen tot in de eeuwigheid het groeiritme van een economie of een beleggingsportefeuille achtervolgen. Wie zijn die Belgische dollarbedrijven? Wie in de jaarverslagen of financiële rapportering duikt van enkele Belgische aandelen, moet niet vreemd opkijken als sommige bedrijven hun financiële cijfers in dollar rapporteren. Voorbeelden van dergelijke Belgische dollarbedrijven zijn bierbrouwer AB InBev, palmolieproducent Sipef en scheepvaartbedrijven Euronav en Exmar. Die bedrijven realiseren het grootste deel van hun omzet of winst in dollar. De kosten die ze maken, betalen ze terug met groene bankbiljetten en ze sluiten zowat al hun deals af in dollar. “Voor die bedrijven is de publicatie van hun financiële cijfers in dollar een logische stap. De winsten omzetcijfers vertonen daardoor minder schommelingen omdat het wisselkoerseffect bij de omzet naar euro wegvalt. Dat geeft een duidelijker beeld van het financiële plaatje”, zegt Geert Smet van De Belegger. Beleggers die ratio’s willen berekenen, zoals de koers-winstverhouding, moeten nog altijd rekening houden met de omzetting van dollar naar euro. Wie had dit gedacht van Delhaize ?????